تتجه شركات ناشئة في السعودية بصورة متزايدة إلى التمويل بالدين، في ظل تباطؤ جمع التمويلات عبر إصدار الأسهم بسبب تداعيات الصراع الإقليمي، مما يدفع الشركات إلى البحث عن مصادر جديدة لرأس المال.
وتعد شركة "سترايد فنتشرز" -وهي إحدى أولى شركات التمويل بالدين للمشروعات الناشئة التي دخلت السوق السعودية- من أبرز المستفيدين من هذا التوجه، إذ التزمت بتوفير نحو 90 مليون دولار لصفقات في المملكة منذ دخولها السوق قبل نحو عام، وتستهدف ضخ أكثر من ضعف هذا المبلغ خلال أول عامين من عملها في الرياض، وفق تقرير لوكالة بلومبيرغ.
وقالت الشريكة في الشركة فاريها أنصاري: "مع ازدياد انتقائية المستثمرين في الأسهم، وحرص المؤسسين على حماية حصصهم في الشركات، نشهد شركات تجمع التمويل بالدين إلى جانب جولة التمويل التالية بالأسهم، بدلا من الاحتفاظ به كخيار احتياطي".
وتتوقع فاريها أنصاري إتمام صفقتين إضافيتين على الأقل قبل نهاية العام، لتضافا إلى صفقات حديثة شملت شركة "بي آر كيه زد" المتخصصة في تكنولوجيا البناء والمدعومة من أرامكو.
ونقلت بلومبيرغ عن نحو 12 شركة عاملة في مجال تمويل المشروعات الناشئة أن الإقبال على التمويل بالدين يتزايد، في ظل حذر المستثمرين وتغير توجهاتهم الاستثمارية، فضلا عن حالة عدم اليقين المرتبطة بالحرب الأمريكية الإسرائيلية على إيران التي بدأت في فبراير/شباط الماضي.
يأتي هذا التوجه في وقت يشهد فيه سوق رأس المال المخاطر في السعودية تباطؤا أوسع نطاقا، إذ انخفضت قيمة التمويلات التي جمعتها شركات رأس المال المخاطر في المملكة بنحو 29% خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، لتصل إلى مليار دولار، بحسب بيانات منصة "ماغنيت".
ويأتي التراجع بعد عام قوي في 2025، وهو يختلف عن أداء الإمارات، حيث ارتفعت تمويلات رأس المال المخاطر بنحو 20% إلى أكثر من 1.6 مليار دولار خلال الفترة نفسها، وفقا للمنصة.
ويُعزى جانب من التباطؤ السعودي إلى ضعف سوق الطروحات العامة الأولية، إذ لم توافق الجهة التنظيمية في المملكة على إدراج شركات جديدة في السوق الرئيسية منذ أبريل/نيسان، رغم وجود قائمة من الشركات المرشحة للطرح، في وقت تواصل فيه تنفيذ إصلاحات لقواعد الاكتتاب.
الدين خيار مكمل للأسهم
بدأ الاهتمام بالتمويل بالدين في السعودية يتزايد تدريجيا العام الماضي، ثم تسارع خلال 2026، بالتزامن مع توسع عالمي في الإقراض الموجه للشركات الناشئة.
وفي الولايات المتحدة، بلغ حجم التمويل بالدين للشركات الناشئة مستوى قياسيا عند 69 مليار دولار العام الماضي، بحسب تقرير صادر عن "روناواي غروث كابيتال" و"بيتش بوك".
وقال ديفيد سبرينغ، مؤسس "روناواي غروث كابيتال"، إن "التمويل بالدين للمشروعات الناشئة انتقل بشكل حاسم من الهامش إلى صلب أدوات تمويل رأس المال الجريء".
وبالنسبة للشركات السعودية، يساعد التمويل بالدين المؤسسين على دعم مشاريع التوسع، مع تأجيل جولات التمويل عبر الأسهم لتجنب التأثير السلبي في تقييمات شركاتهم، بحسب شرف شرف، رئيس صندوق "أمبليفاي غروث فند" الذي تديره شركة "أجيج كابيتال" في دبي.
كما تتجه الشركات الصغيرة والمتوسطة، التي تواجه صعوبات في الحصول على قروض مصرفية تقليدية في السعودية، إلى مصادر جديدة للتمويل بالدين ضمن مساعيها لتوفير بدائل لرأس المال.
وسهلت منصة "رقمية" السعودية للتمويل الجماعي بالدين توفير تمويلات تصل إلى 107 ملايين دولار خلال العام الجاري، وهي ضعف حجم التمويلات التي وفرتها في 2025.
كما تلقت شركة "إيراد" السعودية، المتخصصة في التمويل البديل، طلبات تمويل تتجاوز مليار دولار منذ إطلاقها قبل 18 شهرا.
أما شركة "بي آر كيه زد" الناشئة في مجال تكنولوجيا البناء، التي أبرمت مؤخرا صفقة مع "سترايد"، فتقول إن الصراع الإقليمي وتأثيره على رأس المال المخاطر لم يغيرا بصورة جوهرية نهجها في جمع التمويل، إذ تنظر إلى الدين باعتباره مكملا للأسهم.
وقال المؤسس والرئيس التنفيذي للشركة، إن "نهجنا كان دائما يتمثل في مواءمة نوع رأس المال المناسب مع احتياجات الأعمال، بدلا من تفضيل أحدهما على الآخر".
